镍铁供应大增,沪镍持续走弱,镍 1906 合约可考虑在区间高点附近
作者:admin | 原创 来源:未知| 时间:2019-05-09 10:25|

一、行情综述 4 月,随着鑫海镍铁新产能的不断释放,菲律宾镍矿供应逐渐上升,叠加下游不锈钢库存的持续增加,使得 镍价承受较大的压力不断下行。沪镍主力合约 1906 最终收于 97810 元/吨,月跌幅 2.46%。 图 1:NI1906 盘面走势 图 2:镍现货走势 数据来源:文华财经,中信建投期货 数据来源:Wind,中信建投期货 二、价格影响因素分析 1、宏观面 1.1 国外:美联储表态中性,英脱欧再次延期 在中欧贸易关系向好的同时,欧美双方却开始了新的关税威胁,且中美贸易关系开始变得紧张,这给了市 场一定的悲观情绪。此外,美国宣布不再给予部分国家和地区进口伊朗石油的制裁豁免,以全面禁止伊朗石油 出口,这给市场带来了一定避险情绪。 美国方面,4 月美国经济数据好坏参半,美联储议息会议表态颇为中性。美国非农就业报告显示,美国 4 月非农就业人口新增 26.3 万人,预期 19 万人,前值 19.6 万人;美国 4 月失业率 3.6%,创 49 年来新低;但 薪资增长不及预期,美国 4 月时薪增长 0.2%,预期 0.3%,前值 0.1%。通胀方面,美国 3 月 CPI 同比升 1.9%, 预期 1.8%,前值 1.5%;核心 CPI 同比升 2%,预期 2.1%,前值 2.1%。美国 3 月 PPI 同比 2.2%,预期 1.9%,前 值 1.9%;环比 0.6%,录得五个月以来最大涨幅,预期 0.3%,前值 0.1%。美国一季度 GDP 增速超预期,但核心 PCE 物价指数表现不佳。美国第一季度实际 GDP 初值年化季环比升 3.2%,预期 2.3%,前值 2.2%。美国 3 月个 人消费支出(PCE)环比增 0.9%,创 2009 年以来最大增幅,预期增 0.7%,前值增 0.1%;美国 3 月核心 PCE 物 价指数同比升 1.6%,创 14 个月新低,预期升 1.7%,前值升 1.8%。制造业活动景气程度下降较快,美国 4 月 ISM 制造业 PMI 为 52.8,大幅低于预期值 55,前值 55.3。 面对好坏参半的经济数据,美联储在最新的议息会议后表态相对中性,会议声明中表示,由于经济稳健, 通胀前景不明,美联储在利率方面保持耐心。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上称,没看到利率上调或下调的 强烈理由,当前的立场是合适的;经济增长与就业增长强于委员会的预期,受稳定基本面的支持;回应特朗普 的连续喊话,在 FOMC 决策上不考虑短期性政治问题。 80,000 90,000 100,000 110,000 120,000 10,000 11,000 12,000 13,000 14,000 15,000 16,000 现货结算价:LME镍 上海金属网:平均价:镍:1# 3 [table_page] 有色金属研究·镍月报 研究 请参阅最后一页的重要声明 欧洲方面,脱欧期限推迟局势暂稳,经济承压欧央行维持偏鸽。英国脱欧最后期限再次获得延期,欧盟同 意将英国脱欧延期至 10 月 31 日,这是为了给予英国足够长的时间解决内部矛盾,但目前英国内部对于现有的 脱欧方案仍然不满,而欧盟方面拒绝更改脱欧协议的条款,后续英国脱欧的进程仍然艰难。欧央行利率决议如 预期维持三大利率不变,并决议将保持现有关键利率水平不变至少到 2019 年年底,QE 债券再投资将持续到首 次加息后较长时间,此次议息会议未提及定向长期再融资操作(TLTRO)。欧央行行长德拉吉在会后表示,全球 经济持续面临逆风,近期数据印证了经济增长势头放缓,仍然需要相当程度的刺激政策。从经济数据上来看, 欧元区经济仍然十分疲软,欧元区的制造业衰退已经持续至第三个月,欧元区 4 月制造业 PMI 终值为 47.9, 虽高于前值 47.8,但仍处于收缩区间。 总的来说,因地缘关系紧张,市场风险偏好有所下降,而美联储目前处于按兵不动的状态,市场预期变得 更加稳定,近期应更注重经济数据的变化情况。 图 3:美元指数 图 4:美国 CPI 数据来源:Wind,中信建投期货 数据来源:Wind,中信建投期货 1.2 国内:政策支撑逐渐生效,经济有企稳迹象 图 5:PMI 图 6:CPI 与 PPI 数据来源:Wind,中信建投期货 数据来源:Wind,中信建投期货 近期国内一季度宏观数据公布,我国经济延续了总体平稳、稳中有进的发展态势,为今年接下来的经济发 展打下良好的基础。 90 92 94 96 98 100 美元指数 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 美国:CPI:季调:当月同比 47 48 49 50 51 52 53 PMI 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 CPI:当月同比 PPI:全部工业品:当月同比 4 [table_page] 有色金属研究·镍月报 研究 请参阅最后一页的重要声明 我国 2019 年一季度 GDP 同比增 6.4%,预期 6.3%,去年四季度增速为 6.4%。3 月规模以上工业增加值同比 增 8.5%,比 1-2 月份加快 3.2 个百分点,预期 6%。3 月社会消费品零售总额同比增 8.7%,预期 8.2%。1-3 月 份,全国固定资产投资(不含农户)101871 亿元,同比增长 6.3%,增速比 1-2 月份加快 0.2 个百分点。 3 月货币数据大增,央行保持流动性合理充裕。中国 3 月 M2 同比增长 8.6%,预期 8.2%,前值 8%。中国 3 月人民币贷款增加 1.69 万亿元,预期 1.25 万亿元,前值 8858 亿元。中国 3 月社会融资规模增量为 2.86 万亿 元,比上年同期多 1.28 万亿元,预期 1.85 万亿元,前值 7030 亿元。3 月末社会融资规模存量为 208.41 万亿 元,同比增长 10.7%。 但仍有部分数据明显回落,经济隐忧不可忽视。一季度全国全社会用电量 1.68 万亿千瓦时,同比增长 5.5%,增速较去年同期回落 4.3 个百分点。2019 年 4 月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为 50.1%,比上 月回落 0.4 个百分点。 通胀有所上行,中国 3 月 CPI 同比增 2.3%,前值 1.5%。3 月 PPI 同比增 0.4%,前值 0.1%;一季度 PPI 同 比上涨 0.2%。 3 月出口数据向好,但进口状况稍弱。中国 3 月出口(以人民币计)同比增 21.3%,前值降 16.6%;进口 降 1.8%,前值降 0.3%。中国 3 月出口(以美元计)同比增 14.2%,前值降 20.7%;进口降 7.6%,前值降 5.2%;贸易顺差 326.4 亿美元,前值 41.2 亿美元。 总的来说,国内宏观经济韧性较强,一季度经济超略超预期,官方政策持续发力,市场预期较为稳定。 2、基本面 2.1 全球镍供应短缺继续收窄 图 7:WBMS 供需平衡(万吨) 图 8:镍矿进口(吨) 数据来源:Wind,中信建投期货 数据来源:Wind,中信建投期货 国际镍业研究组织(INSG)最新公布,2019 年 2 月,全球镍市供应缺口缩窄至 2200 吨,1 月供应短缺修正 为 3700 吨。数据显示,2 月镍市供应缺口较上年同期的 7200 吨大幅缩窄。 目前镍的供给较为充足,供给缺口不断收窄,从而使得镍价的支撑有所减弱。 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 WBMS:供需平衡:镍:累计值 0 1,000,000 2,000,000 3,000,000 4,000,000 5,000,000 6,000,000 7,000,000 2016-06 2016-08 2016-10 2016-12 2017-02 2017-04 2017-06 2017-08 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 进口数量:镍矿砂及精 5 [table_page] 有色金属研究·镍月报 研究 请参阅最后一页的重要声明 2.2 镍矿港口库存低位回升 镍矿港口库存从低位逐渐回升,菲律宾雨季逐渐结束,出矿量将逐渐增加,但国内镍铁产能的提升也使得 镍矿的消耗增加,因此镍矿库存上升较慢。截止 2019 年 4 月 12 日,镍矿港口库存为 1095 万吨,较 3 月底增 加 32 万吨。 价格方面,部分中品镍矿价格小幅下调,其余品种维持平稳。 2.3 镍铁供给预期宽松 图 9:镍铁进口(吨) 图 10:镍铁产量 数据来源:Wind,中信建投期货 数据来源:Wind,中信建投期货 图 11:镍铁开工率 图 12:镍铁报价(元/吨,元/镍点) 数据来源:Wind,中信建投期货 数据来源:Wind,中信建投期货 镍铁方面,镍铁供应宽松的预期再起。山东鑫海 8 台 48000KVA 矿热炉项目,目前已基本进入投产阶段, 这使得市场上对镍铁供应扩张的预期非常强烈,整个 4 月镍铁价格不断下调,对镍价也施加了较大的压力。 据 SMM 数据, 3 月全国镍生铁产量环比增 10.8%至 3.81 万吨,同比增 17.2%。 1-3 月全国镍生铁产量 10.93 万吨,同比增 10.2%。3 月高、低镍生铁产量均环比增加,除受 3 月自然天数增加原因之外,亦因镍生 铁厂利润丰厚,开工率提升,此外前期检修的工厂逐渐检修结束。预计 4 月全国镍生铁产量 3.99 万吨,增幅 4.8%。 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,000 180,000 200,000 进口数量:镍铁:当月值 25,000 30,000 35,000 40,000 45,000 50,000 2016-05 2016-07 2016-09 2016-11 2017-01 2017-03 2017-05 2017-07 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 产量(金属吨):镍铁:全国:当月值 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 2015-06 2015-09 2015-12 2016-03 2016-06 2016-09 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 开工率:镍铁:全国:当月值 800 900 1,000 1,100 1,200 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 2016-07 2016-09 2016-11 2017-01 2017-03 2017-05 2017-07 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 价格:镍铁:FeNi2以下:山东 价格:镍铁:FeNi4-6:山东 价格:镍铁:FeNi6-8:山东 6 [table_page] 有色金属研究·镍月报 研究 请参阅最后一页的重要声明 2.4 电解镍产量有所提升 据 SMM 数据,3 月份全国电解镍产量 1.22 万吨,环比增加 10.64%,因生产天数增加;同比增加 3.48%, 其中西北某冶炼厂电解镍 3 月(自然月)产量 1.11 万吨,同比增加 24.4%,因去年 3 月镍价下行,利润较 差,产量较低。 图 13:电解镍产量 图 14:镍进口盈亏 数据来源:Wind,中信建投期货 数据来源:Wind,中信建投期货 2.5 不锈钢价格走弱 图 15:不锈钢现货价格(元/吨) 图 16:不锈钢库存(吨) 数据来源:Wind,中信建投期货 数据来源:Wind,中信建投期货 虽然目前不锈钢库存仍在高位,但钢厂挺价行为使得价格下跌不足,目前下游需求较差,市场对后续整体 较为悲观,现货市场成交较少。 据 Mysteel 数据,截止 2019 年 5 月 3 日,无锡地区不锈钢库存量为 26.60 万吨,环比上月增加 1.26 万 吨,佛山地区不锈钢库存量为 17.60 万吨,环比上月减少 0.02 万吨。总的来看,目前不锈钢库存仍处于高 位,且总体上库存仍在增加,显示下游需求较为疲软。 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 2016-09 2016-11 2017-01 2017-03 2017-05 2017-07 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 产量:电解镍(镍):累计值 产量:电解镍(镍):累计同比 -8,000 -6,000 -4,000 -2,000 0 2,000 4,000 6,000 8,000 进口盈亏 10,000 11,000 12,000 13,000 14,000 15,000 16,000 17,000 18,000 19,000 市场价:304/2B冷轧不锈钢卷:2.0*1500mm:太钢:佛山 价格:304/2B卷板:2.0mm:太钢:无锡 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 库存:不锈钢:总计:佛山 库存:不锈钢:总计:无锡 7 [table_page] 有色金属研究·镍月报 研究 请参阅最后一页的重要声明 图 17:家电产量 图 18:固定资产投资 数据来源:Wind,中信建投期货 数据来源:Wind,中信建投期货 2.6 持仓情况 截止 4 月 30 日,LME 镍总持仓为 23.2 万手,总持仓水平较上月底增加 0.04 万手。国内方面,截止 4 月 30 日,上期所镍总持仓 55.9 万手,总持仓水平较上月底减少 3.36 万手。 三、行情展望与投资策略 宏观方面,美联储保持耐心等待经济数据指引,贸易问题再度引发避险情绪升温,国内政策发力经济暂稳。 基本面,供给端,镍矿供应逐渐增加,镍铁产能提升施压原料端。需求端,下游消费不佳,不锈钢库存仍在高 位,钢厂挺价恐无果。总的来说,宏观面多空交织,基本面上下游均偏弱,5 月镍价或继续弱势运行。沪镍 1906 参考区间 90000-100000。 操作上,镍 1906 合约可考虑在区间高点附近沽空。

 

【全文完】
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